央视专家单仁解读央行新政：质押再贷款是个好工具

10月10日（上周六），央行在官网发布公告称，人民银行在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9个省（市）推广试点。

将在9省市推广“信贷资产质押再贷款”试点的消息，迅速引发了媒体的各种解读：有人谨慎地解读为“中国式微刺激”，但也有人将其誉为“中国曲线版的量化宽松”，更有甚者惊呼“七万亿来了！”引发了业内不小的争议。

首先，我们来看信贷资产质押再贷款，究竟是指什么？所谓信贷资产质押再贷款，指的是银行可以用现有的信贷资产，也就是已经放出去的贷款，到央行去质押，获得新的资金。

喜投网董事长黄生发表《七万亿来了，更重大的中国式QE来了》文章，认为信贷资产再质押，尤其是地方政府债质押再贷款就是QE，理由是QE的本质就是扩大基础货币的数量，只要基础货币的数量在没有对应实体财富的情况下增加，就是QE。

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不过包括高盛(Goldman Sachs)、瑞银(UBS)在内的华尔街投行都不认同这种观点。高盛认为，扩大信贷资产质押再贷款试点并非QE，而是更类似于定向降准。

10月13日晚间，财经评论员单仁做客CCTV-2《央视财经评论》节目时表示，质押再贷款不等于量化宽松，信贷资产质押再贷款政策是把定向降准更加有效落地的一个好工具。

从2014年到2015年，央行已经连续三次做定向降准，但落地效果有限。

单仁解读，这次新政推出有其特定时间点。

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“虽然说9月份的PMI最终值有回头的迹象，但是实体经济仍然需要有更多的支持。尤其是中国的小微企业或者是三农企业，是需要政策去支持的时候。”

于是，今天的再贷款方式有一种奖励的味道。

“如果你符合国家的要求，而且信贷资产是良性的，我就给你更多的额度，你去给中小微企业，包括像三农提供更多的信贷支持，应该说是定向降准具体落地一个很好的工具。”

而且，单仁表示，再贷款，过去在央行的货币工具里面是有的，今天质押再贷款的精准度更高。