AT财报对比：阿里全面超越腾讯背后意味着什么？

摘要：作为中国仅有的两家市值超过3000亿美元的上市公司，阿里巴巴与腾讯均已发布全年业绩，在巨大的规模体量下，双方都延续高速增长，或许我们是时候来对比一下两家公司财报了。

2017年5月18日晚，阿里巴巴集团公布2017财年第四季度财报及2017财年全年业绩。财年第四季度，阿里巴巴集团收入同比增长60%，达到385.79亿元人民币；全年阿里巴巴集团收入为1582.73亿元人民币，同比增长56%。

阿里核心指标全面领先腾讯，AT成中国互联网两级

作为中国仅有的两家市值超过3000亿美元的上市公司，阿里巴巴与腾讯均已发布全年业绩，在巨大的规模体量下，双方都延续高速增长，或许我们是时候来对比一下两家公司财报了。

2017年以来，阿里与腾讯的市值呈现持续互相反超之势，但对比两家公司的全年业绩，阿里巴巴却在收入、盈利、现金流等核心指标上均全面碾压了腾讯。要知道仅仅在五年前，阿里巴巴全年的收入还不及腾讯一度季度的收入，但如今阿里巴巴集团全年收入1582.73亿元，超出腾讯4%；非美国通用会计准则下的盈利578.71亿元，超出26%；营运活动产生的净现金流为803.26亿元，超出23%。

当然，腾讯和阿里巴巴之间的比拼还没有停止，但传统的BAT三足鼎立局面却已被打破，如今的中国互联网是AT双雄争霸。在这一轮移动互联网商业变革中，阿里和腾讯及时进行了成功转型，而市值只有600亿美元的百度很大程度上出局了。当然，百度凭借人工智能还有奋起直追的可能，但那都是后话了。

AT如今代表着中国互联网最优秀的两大生态，虽然两家公司用户高度重合，但不同的发展模式与自身价值成就了两家截然不同的公司。腾讯带给用户的是一种娱乐方式，阿里带给用户的更像是一种生活方式。前者是精神享受，后者是物质享受，相得益彰互有利弊。

在移动互联网的转型关口，腾讯成功将游戏从PC端转移到移动端，QQ之外也找到了更强大的社交平台微信。而阿里的手淘产品成功则将电商场景移植到了手机端，而在电商之外，互联网金融、物流、大文娱乃至于云计算均卓有建树。当然最关键的还是阿里对线下零售的重构，这对中国经济产生了深远的影响。

同时站上3000亿美元，只因两家公司都做对了同一件事

作为中国仅有的两家市值超过3000亿美元的上市公司，阿里巴巴和腾讯可以说一直处于你追我赶的架势。但两家公司能够同时站上3000亿美元，很大程度上得益于他们同时做对了一件事，那就是多元化。

两家巨头对中国互联网的影响巨大，但如果我们仔细研究两家公司近期的财报可以发现，他们都开始对资本市场讲新的故事：腾讯游戏业务的收入占比在减少，并开始强调内容生态和广告收入。而阿里也在对外有意弱化电商，并开始按业务矩阵形式（核心电商业务、云计算、数字媒体与娱乐、创新项目及其他业务）呈现业绩。

腾讯开始将主业聚焦于链接+内容，在链接上让微信作为用户的入口、支付的闭环，形成分发入口，在内容上围绕游戏、文学、动漫、影视四个方面进行形成文娱帝国。阿里巴巴则继续围绕交易核心构筑全新的商业生态圈，在电子商务板块主打全球化、农村电商、物流体系，在金融板块进行全面扩张和更广的竞争，在本地生活O2O板块进行更多场景建设，在泛娱乐板块通过“自营+投资”的方式搭建涵盖影视、文学、音乐、体育的文娱帝国，在云计算板块积极布局。

在这背后其实很大程度上也是两家公司对未来的深谋远虑。腾讯是中国游戏市场最大的玩家，但如果过于依赖游戏收入，这无疑会给腾讯的未来增加不确定性，毕竟移动游戏的周期性是腾讯也不能抗衡。而阿里则可能会面临人口天花板以及经济宏观因素影响，再加上布早已布局好的业务也是时候拿出来秀一秀肌肉了。两家公司都不约而同的向资本市场讲述着新故事，而这个新故事用一个词概括，那就是：多元化。

回归商业初心，腾讯需要做的是对阿里奋起直追

分析最近五年双方业绩数据，我们可以看到阿里巴巴的增速明显要快于腾讯：阿里巴巴集团收入同比增速分别为72%、52%、45%、33%、56%；腾讯收入同比增速则分别为54%、38%、31%、30%、48%。阿里巴巴年均收入增速在51%以上，而腾讯年均收入增速为40%。

众所周知，腾讯以社交起家，主要收入包括社交产品与网络游戏的增值服务等。而阿里以电商起家，主要收入包括平台收入来源与广告等增值服务。

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整体而言，腾讯更看重当下的收割，虽然也在努力利用其社交平台的入口优势，拓展多元业务，希冀形成新兴战略生态布局，但其行动相对稳健。因新兴业务的扩张存在极大不确定性，很可能成为一种烧钱的游戏，所以这种稳健有其优势，但也很可能会在变革的年代错失先机。

而阿里则从电商平台转型为数据平台。今天的阿里巴巴，已由当年的B2B业务扩张成为横跨电商、金融、物流、云计算、大数据、全球化等方方面面的生态系统。阿里巴巴早已不再是一家电商公司，在中国的互联网公司中，阿里巴巴也许是唯一一家已经形成经济体的企业。

如果我们剥丝抽茧分析的话，阿里的客户在B端（商家），腾讯的客户在C端（用户），用一张金字塔图显示的话，阿里是做上层建筑，而腾讯只能依靠不断做大金字塔底盘来提高收入，未来必然不可同日而语。而持续高速增长直到如今超越腾讯则表明：阿里经济体的生态效应正在开始显现。

当然腾讯现在仍处于自己「最好的时光」，多年来专注于持续吞噬游戏市场，这让腾讯拥有了极为强大的现金流，现在的腾讯越来越成为一家不可挑战的游戏公司。但在云计算、大数据、物联网这些未来技术布局上，腾讯却错失了先机。这是阿里首次在年收入上超越腾讯，也可能是腾讯追赶阿里的开始。