今年美联储的加息何时打响第一枪？

摘要：如果特朗普的经济政策能够明朗化，及其财政政策的不确定性消退，再加美国及全球的经济数据继续改善，那么美联储今年加息的行动有可能提前。

特朗普上任后的首份美联储的议息声明，已于2月2日凌晨北京时间3时30分公布。正如市场预期的那样，负责美联储货币决策的联邦公开市场操作委员会（FOMC）决定维持利率不变，更为重要的是，在会后发布的政策声明中也看不出美联储最快准备在3月升息的任何蛛丝马迹。

美联储议息会议后政策声明语调基本上与上一次（2016年12月份的声明）没有多少差别。FOMC指出，12月会后收到的信息显示，劳动力市场、经济景气、就业善、家庭支出都强劲，只是企业投资还是疲软。通货膨胀率在上升，但低于2%的长期目标水平。FOMC预期随着货币政策立场逐步调整，经济活动仁以温和的步调扩张，劳动力市场将进一步增强，通货膨胀率中期内将攀升至2%。经济展望面临的近期风险似乎大致平衡。

所以FOMC决定维持联邦基准利率目标区间在0.5%至0.75%。货币政策立场维持宽松，以此可支持劳动市场情况进一步改善、通货膨胀率重返2%的水平。

从市场的预期来说，这次美联储议息不加息基本上是市场的共识。但有投资者曾担心，尽管这次议息会议上不会加息，但美联储备可能利用这次机会暗示3月可能再度升息。市场预测美联储在3月升息的概率大约只有30%。在最新的FOMC声明发布后，市场预测3月升息的概率下降到22%。其实，这次美联储的议息的结果，既有当前各种经济形势及数据考量，也有特朗普上任后出台经济政策的考量。前者比较明朗，后者则相当的不确定。在这种情况下，美联储最好的方式就是静观。

现在市场更想知道的是，尽管从这次议息会议中找不到美联储下一次加息的蛛丝马迹，便可从新的思路下来寻找美联储开出的今年加息的第一枪。可以说，无论是从当前美国的经济形势及全球市场开始向好，还是从特朗普经济政策的倾向来看，美联储货币政策进一步收紧是一种趋势，而且这种趋势在今年内不会有多少改变。

比如，美联储主席耶伦近期的讲话指出不急于第三次加息，但也无意让经济过热，暗示下次加息可能发生在今年上半年，具体取决于何时能够获得政府税收和支出计划的细节。也就是说，从美国最近公布的一系列经济数据来看没有多少惊喜，但就业数据及工资增长的情况都较好。对此，美联储是否能够加速利率上调的步伐还是不确定的。

按照特朗普的经济政策思路，共和党人正在考虑推行税务改革，以降低企业和个人税率，而且特朗普的经济政策中早就传达出增加基建支出的必要性。据美国税务政策中心估计，按照特朗普竞选时承诺的税收计划，未来10年美国国家债务将增加7.2万亿美元，而白宮共和党人的规划会令联邦债务提高至少3万亿美元。

如果未来几个月，共和党人确实要放松财政政策，那么美联储可能以提高联邦基准利率作为回应，以免造成通货膨胀加速升温的风险。对此，在去年12月份的美联储的议息声明中一部分决策者就已经将某些财政政策纳入自己的未来预测中。

比如，在今年1月份多次说话中，美联储主席耶伦就指出，如果美联储加息等得太久，可能造成不必要的意外，但同时又强调当前美联储在货币政策收紧方面没有落后收益曲线。对此，有分析解读为，从现在开始美联储加息的步伐可能会加快，特别是在特朗普的财政政策的细节明朗化之后，更是会如此。

已经可以看到，美联储的FOMC的委员们已经对这个问题开始讨论，如何缩减美好美联储的资产负债表的规模，这本身就是美联储货币政策收紧的重要信号，同时也意味着美联储今年的货币政策将偏向从紧，尽管这次议息声明中不能够找到其内容的蛛丝马迹，但2月公布的会议纪录可能会就决策者对该话题的讨论给出线索。

从目前市场的多数分析来说，基本上预测美联储今年首次上调利率的时间将要等到6月份，不过，如果特朗普的经济政策能够明朗化，及其财政政策的不确定性消退，再加美国及全球的经济数据继续改善，那么美联储今年加息的行动有可能提前。接下来美联储不会在3月15日和5月3日召开议息会议。在这两次议息会议上，美联储随时都可能开出今年加息的第一枪。对此，我们不得不密切关注。